（以下本色从东吴证券《电力征战行业追踪周报：锂电年底需求旺怒放启新周期、光伏行业自律罢了初步协议》研报附件原文摘记）投资要点电气征战7589高潮0.29%，默契弱于大盘。（本周，12月02日-12月06日，下同），新能源汽车涨2.38%，发电征战涨1.78%，核电涨1.48%，锂电板涨1.25%，电气征战涨0.29%，风电涨0.18%，光伏跌2.02%。涨幅前五为纳川股份、*ST天马、佳云科技、ST聆达、皓宸医疗；跌幅前五为东方锆业、爱旭股份、禾望电气、天赐材料、晶澳科技。行业层面：储能：阳光电源将强东南亚最大储能供应订单，与CREC签署1.5GWh电板储能供应协议；FluenceQ4新将强单12亿好意思元，含4.6GWh储能系统、3.2GWh售后处事和4.5GW数字软件；国度能源局：重心从制造端和供给侧加强新式储能等产业统筹贪图和调换；电动车：乘联会预估：11月世界新能源乘用车批发146万辆，同环比+51%/+6%;11月欧洲主流9国所有销量20.5万辆，同环比-1%/-15%；广汽集团与华为联接打造全新高端智能新能源车品牌；比亚迪发布三款工程机械电板新品，包括CTB集成版、超混版和快充版；特斯拉北好意思推出全系车型租借决议，Model3月租299好意思元起；比亚迪文牍2025年进攻韩国乘用车商场，正积极布局销售荟萃；通用汽车将出售其在密歇根州兰辛结伴电板厂股份给LG新能源；法国下调电动车补贴至4000欧元，来岁扶持总数减至10亿欧元；通用汽车将减记中国结伴公司股份价值近29亿好意思元，奉行重组想法；钴：SMM电解钴17.75万/吨，环比-0.3%；镍：上海金属网12.74万/吨，环比-1.2%；碳酸锂SMM工业级7.37万/吨，环比-1.7%；SMM电板级7.69万/吨，环比-1.7%；氢氧化锂：SMM国产6.9万/吨，环比+0.5%；六氟磷酸锂：SMM SMM磷酸铁锂-能源3.39万/吨，环比-0.9%；负极：百川石油焦0.19万/吨，环比+4.2%；电板：SMM方5.99万/吨，环比+1.9%；正极：形-铁锂开，强化行业自律，清雅“内卷式”恶性竞争；光伏组件电板企业高管：已将强自律协议，下个月开动0.376元/wh，环比-0.8%；新能源：CPIA促进光伏产业高质地可握续发展专题茶话会顺利召管控产能；多晶硅期货和多晶硅期权合约及接洽王法公开征求宗旨公告；好意思国反推销关税初裁落定，越南及泰国税率介于50-70%、马来西亚约20%+。新疆阿拉尔2GW光伏基地一期全容量并网；隆基中标广西象州光伏款式，单价0.704元/W；Solarzoom，本周硅料39元/kg，环比着落2.50%；N型210硅片1.40元/片，环比着落1.41%；N型182硅片1.03元/片，环比握平；双面Topcon182电板片0.28元/W，环比握平；PERC182/双面TOPCon182组件0.70/0.71元/W，环比握平/握平；玻璃3.2mm/2.0mm19.50/12.00元/平，环比握平/上升4.35%。风电：中广核汕尾红海湾三款式风机（不含塔筒开标），一标段200MW中国海装中标，报价4.94亿元，单价2470元/kW；二标段300MW明阳智能中标，报价7.62亿元，单价2540元/kW。本周招标2.30GW。陆上2.30GW。海上暂无。本周开/中标3.72GW。陆上3.72GW。东说念主形机器东说念主：特斯拉机器东说念主X账号发布视频，Optimus在实践室展示白手接网球算作，使命主说念主员挑剔在实践室良友操作拍摄；电网：韶关曲江启动208MW/416MWh电网侧储能电站EPC招标。公司层面：阳光电源：更新GDR刊行决议，刊行量不寥落本次刊行前总股本的股。公司与Citicore Renewable Energy Corporation签署1.5GWh储能协议，是东南亚最大的储能供10%，不寥落2.07亿应协议。赣锋锂业：1)控股子公政府签署《股权转让协议》。天合光能：以围聚竞价交游方式回购公司A股通达股，用于调度公司刊行Minera Exar已在阿根廷完成5,000万好意思元境外债券的刊行;2)与马里的可调度为股票的公司债券，回购价钱不寥落东说念主民币31.00元/股（含），拆开规分离拆天合巨室上市事项。阿特斯：控股鼓舞CSIQ展望24Q4收入15-17亿好意思元，24Q4毛利率16%-18%，24Q4组件出货8-8.5GW，展望25年出货30-35GW，24Q4储能系统出货2-2.4GWh，展望25年出货11-13GWh；鼓舞Beta Metric Limited、无锡元禾重元优能创业投资合伙企业（有限合伙）拟转让5532万股，占总股本1.50%，询价转让下限不低于发送认购邀请书前20个交游日交游均价的70%。林洋能源：中标国度电网款式总金额约2.1亿元。雷赛智能：与东莞滨海湾新区处治委员会将强《款式投资协议》，商定公司拟投资不低于基地款式。多氟多：拟回购公司股份，资金总数不低于1.51亿元（含），不寥落3亿元（含），回购5亿元在东莞滨海湾新区建设雷赛智能华南区域总部及东说念主形机器东说念主中枢零部件研发智造价钱不寥落东说念主民币0.67%—1.33%。19.00元/股（含），拟回购数目约为794万股—1579万股，约占公司总股本为投资策略：储能：好意思国大储需求握续新生，欧洲、中东、拉好意思等新兴商场大储需求大爆发，大储龙头订单富饶，有望贯穿翻倍以上增长，国内光储平价时间，24年1-11月储能招标107Gwh，同增73%；亚非拉、南亚及乌克兰等新兴商场光储平价拉动需求户储和工商储增长；泰西户储握续去库，降息开动，有望拉动需求渐渐规复；咱们展望寰球储能装机23-25年的CAGR为50%傍边，看好储能逆变器/PCS龙头、好意思国大储集成和储能电板龙头。电动车：乘联会预估11月电动车乘用车批发146万辆，同环比+51%/+6%，咱们上修24年国内销量至1300万辆，由于25年以旧换新政策延续+购置税退坡抢装，销量预期上修至25%增长。同期大储需求超预期，24年储能电板上修10%至330gwh+，25年不时保管45%增长，寰球25年锂电需求增速上修至30%。短期看，12月排产环比基本握平，同比加快，且1月初步了解龙头环比仅微降，淡季不淡，超预期，且新增产能则彰着放缓，供需干系握续好转，龙头优势隆起，新品增加、国际布局渐渐收效，25年开动量利双升，成漫空间绽放，回转可期；近期各形势廉价产物价钱开动回暖，价钱弹性看铁锂正极>6F>负极>隔阂。同期，固态电板行业研发经由加快，硫化物技艺成主流，电解质、材料征战受益。首推宁德、比亚迪、裕能、亿纬、科达利、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。光伏：①协会制定0.68元/W资本线，出口退税着落至9%，组件招投标价钱开动企稳回升；②行业自律已基本落地，限产有望走出内卷窘境，后续能耗双控等供给侧校阅政策可期，行业回转在即！需求端，24年寰球装机490GW+，同增20%傍边，其中国内240GW+；25年展望10-15%增长。产业端，主链条险些全行业亏现款资本，供给侧校阅力度超预期带动硅料价钱，斟酌来岁春节后需求开发，将拉动价钱高潮，Q2走出基本面的大拐点，轮番看好逆变器、受益供给侧校阅的硅料、玻璃、一体化组件龙头、阵势好的辅材和电板新技艺。工控&机器东说念主：工控本年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压显耀，传统行业复苏好转，Q4或是拐点，看好工控龙头；东说念主形机器东说念主方面，展望特斯拉Q4发布Gen3机器东说念主、定点也行将附进，后续催化剂繁密，咱们看好T链笃定性供应商和壁垒较高的丝杠及传感器形势。风电：10月下旬江苏2.6GW外部获批是建设海风的大拐点，展望来岁海风13GW+，同比翻倍，陆风本年招标120GW，同比翻倍，展望来岁陆风100GW+，同增25%，国电投修改招标王法风机价钱高潮，风电来岁基本面好转明确，不时看好风电，保举海缆、整机龙头、海塔、铸件龙头等。电网：本年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设贪图作念好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，国际新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力征战国表里需求大周期共振，来岁笃定增长且可握续，不时保举特高压、出海、柔直等地点龙头公司。重心保举标的：宁德时间（能源&储能电板寰球龙头、盈利才谐和排产均超预期）、阳光电源（逆变器寰球龙头、国际大储爆发握续高增长）、比亚迪（电动车销量握续向好且结构升级、智能化可期）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价钱见底盈利回转）、亿纬锂能（能源&储能锂电上量盈利向好并走出特质之路、耗尽类电板端庄）、尚太科技（负极龙头份额晋升超预期、资本优势大盈利才调强）、科达利（结构件寰球龙头、优势隆起盈利浮现）、三花智控（热处治寰球龙头、机器东说念主总成空间大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新式锂盐最初）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态握续受益）、通威股份（硅料龙头受益供给侧校阅、电板和组件有望改善）、德业股份（新兴商场开拓前锋、户储爆发工商储蓄势）、福莱特（光伏玻璃龙头资本优势显耀、价钱底部有望企稳反弹）、汇川技艺（通用自动化弱复苏龙头Alpha彰着、结合能源握续超预期）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先规复）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕国际大储参预成绩期）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon彰着最初）、隆基绿能（单晶硅片和组件寰球龙头、BC技艺值期待）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分散式和渠说念占比高）、宏发股份（继电器规复稳增长、高压直流握续稳增长）、明阳智能（海优势机龙头、风机毛利率开发弹性大）、三一重能（资本优势彰着、双海策略见成效）、想源电气（电力征战国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、璞泰来（负极龙头事迹拐点附进、隔阂涂覆握续高增长）、容百科技（高镍正极龙头、国际进展超预期）、赣锋锂业（碳酸锂价钱见底反弹、自有矿储备比例高）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器开动放量）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、钧达股份（Topcon电板龙头、扩产上量）、爱旭股份（ABC电板组件龙头、来岁大幅放量）、禾迈股份（微逆去库尾声本年重回高增长、储能产物开动导入）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可不雅）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、金风科技（风机毛利率规复、风电运营端庄）、新宙邦（电解液&氟化工王人头并进）、三星医疗（国际配网和电表需求强壮、国内增长端庄）、东方电缆（海缆壁垒高阵势好，海风款式开动启动）、许继电气（一二次电力征战龙头、柔直弹性可期）、平高电气（特高压交直流龙头、事迹握续超预期）、中国西电（一次征战概述龙头、受益特高压和处治改善）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴商场和新产物起量彰着）、国电南瑞（二次征战龙头、端庄增长可期）、鸣志电器（步进电机寰球龙头、机器东说念主空腹杯电机后劲大）、金盘科技（干变寰球龙头、国际订单超预期）、海兴电力（国际渠说念深厚、电表及AMI模式高增）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、固德威（组串逆变器握续增长，储能电板和集资本年渐渐规复）、星源材质（干法和湿法隔阂龙头、LG等国际客户进展顺利）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电板技艺）、恩捷股份（湿法隔阂龙头）、天顺风能（海工装备开动放量、风电运营稳步开释）、泰胜风能（陆塔出口和海工开动上量、盈利改善）、曼恩斯特（磨头龙头握续高增、多品类扩展布局固态）、昱能科技（微逆规复增长、储能开动导入）、德方纳米（液相铁锂龙头）、永兴材料、中矿资源、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、科士达、安科瑞、中熔电气、天王人锂业、日月股份、TCL中环、振华新材、三一重能、好意思畅股份、弘元绿能、欣旺达、金风科技。提议随和：多氟多、天空股份、上能电气、东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电科工、中科电气、琏升科技、元琛科技、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大万能源、通合科技、帕瓦股份、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。风险指示：投资增速下滑，政策不足商场预期，价钱竞争超商场预期