中信建投研报觉得，现时机器东谈主存在技艺、量产、愚弄等多方面迭代经由，产业趋势未变，机器东谈主依然是本轮科技变革、AI变革的交织点，回调依然是买入契机。面前照旧看到机器东谈主的愚弄标准正在爆发，从产业旯旮角度看将是本年增量最大的标的。需求端的拉动惟有能对行业运转替代势必是新增千亿空间，因此不管板块是否回调，都要热心三类公司：1）头部本色厂商，技艺跨越和畛域降本，将出现显赫的马太效应。2）零部件层面具备捏续降本的公司（尤其是贤人手、电子皮肤、轻量化、电控、大模子）。技艺大略带来机器东谈主性能破损的公司，比如视触觉电子皮肤等。3）本色百花都放下，自身就具备愚弄场景的标准。类比AI，进口会具备捏续价值，比如工场、矿山等。

　　全文如下

　　商场波动&整车密集催化，商用车树立价值加多，不时看好机器东谈主

　　后续整车板块将过问密集新车发布和订单催化月，同期商用车以旧换新补贴超预期，好奇商用车树立价值。

　　上周五商场大幅波动，汽车行业承压，科技股再次成为商场焦点，但咱们觉得本轮科技变革尚未走到止境，从催化角度来看，特斯拉未发布GEN3、华为未明确机器东谈主策略、小米未发布机器东谈主，意味着商场关于机器东谈主的一致预期依然存在较大不合。现时机器东谈主存在技艺、量产、愚弄等多方面迭代经由，产业趋势未变，机器东谈主依然是本轮科技变革、AI变革的交织点，回调依然是买入契机。从面前来看，机器东谈主行业准初学槛低于汽车行业（财富更轻、不需要车规）但上限比汽车行业更高（VLA泛化算法不错对标L4，传感器、结构更各样化），智商的泛化决定了上限的高度，后续本色厂商将会分化。现时机器东谈主照旧完成了初步的硬件，痛点在于生意化ROI答复和性能的捏续升迁。比拟于工业机器东谈主，具身智能最大的价值在于泛化带来的ROI升迁，ROI受技艺和畛域的制约。

　　面前照旧看到机器东谈主的愚弄标准正在爆发，从产业旯旮角度看将是本年增量最大的标的。需求端的拉动惟有能对行业运转替代势必是新增千亿空间，因此不管板块是否回调，都要热心三类公司：1）头部本色厂商，技艺跨越和畛域降本，将出现显赫的马太效应。2）零部件层面具备捏续降本的公司（尤其是贤人手、电子皮肤、轻量化、电控、大模子）。技艺大略带来机器东谈主性能破损的公司，比如视触觉电子皮肤等。3）本色百花都放下，自身就具备愚弄场景的标准。类比AI，进口会具备捏续价值，比如工场、矿山等。

　　风险提醒：行业景气不足预期；政策落地恶果不足预期；出口销量不足预期；行业竞争面孔恶化；客户拓展及新型样量产程度不足预期。