智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，航空大周期刚刚运行，需求、油价、汇率三击，淡薄逢低布局。岁首春运量价推崇受高基数扰动，况且商场此前对油价、汇率预期相对悲不雅，导致航空板块股价下行。短期来看，行业参加传统淡季，供给握续病笃，低基数效应有望带来票价拐点，疏通油价、汇率均出现旯旮改善。中恒久来看，行业供给受限预贪图握久，需求有望持重增长，供需掂量逆转在即，高利润弹性可期，淡薄逢低布局。

推选：中国国航(601111.SH)、南边航空(600029.SH)、安适航空(603885.SH)、春秋航空(601021.SH)、中原航空(002928.SZ)。

浙商证券主要不雅点如下：

油汇助攻：油价创三年新低，东说念主民币握续反攻

油价创三年新低，预期旯旮改善，航司资本端压力缓解。2025年3月5日，布伦特原油收盘价69.30好意思元/桶，为2022年以来次低点(最低点为69.19好意思元/桶)，盘中油价创近3年新低，较近三年峰值着落46%。自2022年以来，欧佩克+已分阶段减产585万桶/日(绝顶于内行供应量的5.7%)。2024年6月，欧佩克+布告将冉冉重启增产，但增产辩论握续推迟，2024年12月将最新一轮减产延长至25年一季度。字据彭博社报说念，2025年3月4日，欧佩克+布告将鞭策4月增产石油的既定辩论，决定4月起增产石油13.8万桶/日，想法是到2026年分批增多共计220万桶/日的原油产量。字据三大航2024年中报，若油价在24H1采购均价基础高着落1%，揣测将导致全年净利润增多3.5-4.2亿元。

东说念主民币相接三个交游日增值，有望好于此前商场悲不雅预期，航司25Q1或录得汇兑收益。2025年3月6日，好意思元兑东说念主民币中间价7.1692，东说念主民币相接三个交游日增值，较2024年末增值0.27%，汇兑收益将成为航司事迹助力。字据三大航2024年中报，东说念主民币增值1%，揣测将导致净利润增多2.1-3.2亿元。

供需双击：供给缺口握续扩大，票价弹性行将降临

供给端：波音/空客产能困局深重，发动机劣势致25年供给增速或低于1%。行业增量飞机引进受限于上游产能瓶颈，存量飞机因发动机劣势、发动机/航材枯竭问题普及停场率。1)空客：2024年录用766架客机，略低于此前770架的想法，揣测2025年录用820架民用飞机，为2019年录用量的95%。2)波音：受供应链瓶颈/制造劣势/歇工等影响，产能收复慢于空客，2024年录用348架飞机，同比下滑35%。3)发动机：罗罗首席施行官在揣测2025年带领时涌现，2025年仍濒临零部件供应受限问题，揣测供应链问题还将握续12-18个月。字据航司2024-2026年机队引进辩论，集会2024年机队引进不足预期的本色情况，揣测2025年行业供给增速或低于1%。

需求端：国内计谋组合拳频出，2025年2月PMI50.2重回延伸区间，2025年春运民航游客量同比增长7.4%，该行合计2025全年需求增速有望跳跃5%。行业供需掂量迎来逆转，票价拐点行将降临。

风险教导

需求不足预期风险，油价大幅飞腾风险，汇率贬值风险。

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