发布日期:2025-03-04 08:44 点击次数:185
一、中枢价值相沿点
1. 空调业务的技能壁垒与市集所位
格力空调业务遥远占据行业龙头地位,2024年上半年空调收入占比达78%,线上零卖额市集份额24.15%,中央空调销售界限相连多年行业第一。其技能上风体咫尺超高效压缩机、环保冷媒等绿色节能技能,恰当“双碳”政策导向。但需刺目,空调业务高度依赖国内市集,国外营收占比仍较低(约2%)。
2. 多元化布局的潜在增长极
- 冰洗家电:通过组织架构诊疗(如归拢家用电器规画部)和渠说念利益分拨优化,重心冲破雪柜、洗衣机市集,野心在各省成立冰洗销售公司。
- 新动力与储能:格力钛业务布局锂电板、储能斥地,2023年收入增长超50%,虽界限较小(占营收2%),但储能市集后劲较大。
- 智能家居:依托空调技能延长智能温控、空气净化等家具线,但智能生态构建流程过期于竞争敌手。
3. 财务健康与股东陈说
格力2024年三季报泄漏毛利率30.21%,欠债率65.05%,规画性现款流踏实,财务用度为-23.92亿元,体现供应链议价才智。近十年累计分成率超120%,市盈率仅7.73倍,显赫低于行业平均水平。
二、投资契机分析
1. 估值配置空间
刻下市盈率7.73倍、市净率1.64倍处于历史低位,目田现款流贴现模子测算内在价值约4627亿元(对应每股77元),较刻下股价(42.63元)存在45%上行空间。长江证券合计,若国外自主品牌冲破及冰洗业务放量,估值有望向20倍PE配置。
2. 政策与行业红利
- 以旧换新政策:中央政策推动白电更新需求,空调能效新国标提高技能门槛,利好头部企业。
- 大众化机遇:东南亚工场投产布局新兴市集,躲避西洋生意壁垒,野心国外营收占比提高至30%。
3. 矫正门径催化
- 渠说念矫正:减少经销商层级,鼓励“体验店+直播电商”和会,2023年直播销售额占比提高至20%。
- 职工激励:第三期职工握股规画干预16.14亿元,常态化激励绑定中枢团队。
三、风险与挑战
1. 多元化发达逐渐
冰洗、生计电器等业务败落爆款家具,2024年上半年绿色动力收入暴减30%,好意思容仪等新品类市集接管度待考据。
2. 渠说念矫正阵痛
经销商体系诊疗可能激发短期利益冲突(如河北经销商转投飞利浦事件),需均衡线上线下渠说念利益。
3. 技能转化周期长
智能家居研发周期约3-5年,储能业务需打刊行业强烈竞争,短期难孝敬显赫利润。
论断:计谋性配置窗口期
格力电器刻下处于“低估值+高分成+矫正预期”三重运转阶段。若能在2025-2028年杀青:
- 非空调业务占比提高至30%以上;
- 国外自主品牌冲破新兴市集;
- 储能业务进入主流供应链,
则股价有望向150-200元区间迈进。提出关切2024年国外渠说念拓展发达及冰洗销售数据,逢低布局遥远价值配置契机。