春节以来，A股阛阓颤动走高，尤其是科技题材，领涨所有阛阓，双创指数涨幅明显，恒生科技指数更是进入时间性牛市。以史为鉴，现时以创业板、恒生科技指数为代表的中国科技钞票无论是涨幅，照旧估值，横向纵向对比仍有上升起间。

　　然则，投资科技股在内行本钱阛阓中都有独有的“高波动高酬报”的双面镜特征，其魔力与风险并存的特色值得善良。证券时报·数据宝通过对A股阛阓近两轮科技牛市中的10倍股进行梳理，揭示科技股的崛起逻辑和潜在的投资契机，同期也明晰地反应其避让风险。

　　科技题材旭日东升

　　当年一段时候，科技边界呈现出一派繁茂欢腾。1月20日，国产开源大模子DeepSeek-R1讲求发布，在数学、代码、当然言语推理等性能对王人OpenAI-o1郑再版，可谓一鸣惊东说念主。东说念主形机器东说念主行业也迎来大事件，国外着名机器东说念主公司Figure AI晓示，端到端机器东说念主AI方面得回要紧冲破。备受关注的特斯拉东说念主形机器东说念主Optimus也有进军进展，讲求招聘工程师来为量产Optimus作念准备。国内方面，宇树科技也传来新音书，公司与英伟达的集结团队展示了G1东说念主形机器东说念主，不错效法体育明星C罗、詹姆斯、科比的高难度理会行动。

　　利好音书日出不穷，春节后科技股大幅飞腾。限度2月12日，A股谋划机行业指数大涨近20%，居行业涨幅榜首位；传媒行业指数大涨近14%，高居第二；电子、机械设备、通讯等磋议行业指数均涨超6%。科技题材更是井喷式飞腾，DeepSeek看法指数飙涨近43%，智谱AI、云谋划、算力租借、华为鸿蒙等广大科技类指数涨幅超20%。

　　一大量科技龙头的股价也水长船高，韦尔股份、比亚迪、金山办公等10多只千亿市值科技龙头节后股价涨逾10%，用友辘集、软通能源、恒生电子等行业龙头也纷纷大涨。举座来看，市值500亿元以上的科技股中，依然有多达30多只个股节后涨幅超10%，两只东说念主形机器东说念主看法股——三花智控、拓普集团股价更是创出历史新高，华勤时间、软通能源、瑞芯微、中国电信等个股近日股价也创出历史新高。

　　港股阛阓通常精彩，联念念集团春节后大涨超37%，股价创出历史新高；比亚迪电子大涨超40%，中芯国际、比亚迪股份等均涨超20%，后两家公司股价均创出历史新高。在龙头公司的指导下，恒生科技指数近期推崇杰出，较1月低点涨幅已超25%，宣告进入时间性牛市。

　　中国科技钞票估值偏低

　　跟着我国科技水平的快速升迁，越来越多机构运行善良中国科技钞票价值重估的后劲。一方面，我国科技企业在当年几年得回了显赫的高出，无论是在5G、东说念主工智能、新能源汽车，照旧在半导体等边界，都展现出宏大的创新智商和阛阓竞争力；另一方面，跟着我国在科技边界研发参加的不断加多，以及阛阓需求的增长和计谋支柱力度的加大，我国产业升级迎来要紧历史机遇，科技类公司发展空间广袤。

　　近期科技股的异动，尤其是龙头公司股价大幅飞腾，反应了阛阓对产业升级趋势的认同正在增强。中航证券暗意，DeepSeek以创新的时间阶梯劝诱了内行科技巨头善良，诠释国内科技企业在绽放创新的开源环境里具备宏大的竞争力，异日有望泄透露更多的普当令间，我邦原土科技企业的价值理当被重估。

　　国外机构也发声力挺。德相识银行最新发布的中国股市策略讲解暗意，DeepSeek的推出为东说念主工智能的“斯普特尼克时刻”，但这更像是中国经济的“斯普特尼克时刻”，中国股票的“估值折价”将消散，盈利智商可能超出预期。

　　与好意思股比较，我国的科技股估值偏低。限度2月12日，中证科技100指数升沉市盈率为28.5倍，市净率为2.89倍，均显赫低于纳斯达克估值水平，后者升沉市盈率达到44.96倍，市净率达到6.63倍。恒生科技指数估值更低，升沉市盈率仅为22.89倍，市净率为2.81倍。比较较而言，A股硬件股的静态估值较高但动态估值较低，科创50指数PEG（市盈率相对今明两年净利润增速均值）为1.8倍，处于相对合理范围内。

　　从机构树立的情况来看，科技股后续行情依然值得期待。兴业证券发布的研报称，从AI产业链具体细分标的看，以芯片存储和辘集通讯硬件为代表的上游算力以及卑劣的端侧AI等硬件要领，机构握仓已处于历史较高分位水平，而中游的算法与时间（捏造东说念主、机器视觉）、软件（辘集安全、行业诈欺软件）、就业（SaaS、边际谋划、云谋划），以及偏软件的AI诈欺握仓比例仍相对偏低。

　　产业变革下的本钱盛宴

　　本轮科技牛行情能握续多久，后续空间有多大？不妨参考一下A股阛阓之前两轮科技股牛市，包括2013年至2015年的以创业板指数为代表的科技牛（以下简称“创业板牛市”）、2019年至2021年的以新能源和半导体为首的赛说念牛（以下简称“赛说念牛市”）。从两轮牛市最大涨幅来看，创业板指涨幅折柳达到554.56%和195.43%；中证科技100指数涨幅折柳为166.19%和134.98%。限度2月12日，上述两大指数自2024年低点以来涨幅均在40%驾驭。

　　从个股推崇来看，剔除牛市启动后上市的个股，创业板牛市中出身了120只10倍牛股，其中逾半数股票来自TMT板块，典型代表股银之杰最飞腾幅达60多倍。2019年的赛说念牛市则有20只10倍牛股，其中12只个股为赛说念股，典型代表股阳光电源涨超25倍。

　　比较较而言，两轮行情中的10倍科技牛股在基本面上有着较大的互异，创业板牛市中的10倍股以廉价、低市值个股居多。具体来看，创业板牛市的10倍科技牛股启动前股价中位数为9.65元/股、市值中位数为14.87亿元、市盈率中位数为24.04倍；赛说念牛市的10倍科技牛股则以较大市值高价股居多，启动前股价中位数为16.06元/股、市值中位数为71.01亿元、市盈率中位数为37.39倍。

　　较为一致的是，此前两轮科技股牛市有显赫对应的要紧时间和产业冲破。比如创业板牛市的大布景是4G时间的熟识和智高手机的普及，陪伴而来的是迁移互联网连忙发展，云谋划、大数据等时间运行限制诈欺。2019年的赛说念牛市，对应的是双碳计谋激动了新能源产业快速发展，以及科技边界国产替代升迁了科创企业的功绩和估值。

　　本轮行情的科技股大涨，则与东说念主工智能时间冲破密切磋议。东说念主工智能被盛大觉得是“第四次工业转换”“第二次机器转换”的引颈者，因此本轮行情AI+牛市的可能性越来越大。从产业发展趋势来看，据测算，我国东说念主工智能中枢产业限制异日10多年的复合增长率有望接近10%水平。磋议股票也成为十足主角，本轮行情的十大牛股中有六只股票属于AI+题材，包括双林股份、寒武纪-U、长盛轴承等。

　　警惕高酬报高波动的两面性

　　跟着科学时间的冲破，磋议公司可能在短期内竣职功绩与股价的双增长。然则，在高酬报的同期，科技股投资也面对着高波动的风险。以前述的10倍科技牛股为例，第一轮行情的10倍科技牛股见顶后次年跌幅中位数超34%；第二轮行情10倍科技牛股见顶后次年跌幅中位数也超34%。

　　在业内东说念主士看来，科技股投资之是以展现出独有的“高波动高酬报”的双面镜特征，背后有着深档次的成因。一方面，在二级阛阓复杂的环境中，科技股的估值常受到诸多不踏实要素的影响，诸如时间发展远景的难以预估、行业计谋的动态调养等，这些不笃定性使得科技股宛如海潮中行舟，极易产生剧烈波动；另一方面，科技行业本人具有明显的特色，时间迭代速率远超其他行业，新的时间与理念不断泄露，阛阓竞争呈现出尖锐化态势，企业稍有失慎便可能被淘汰。

　　而在现实操作方面，投资科技股首要第小数便是隔离纯看法炒作，尤其是对功绩难有拉动的题材炒作。比如某5G看法龙头，在完全莫得筹贸易务下，股价却离奇飙涨；再比如网红经济看法、元天下看法等，对多数上市公司功绩短期难有实质性影响，股价短期大涨后追想的可能性较大。此外，科技股估值的剧烈波动即是高额收益的温床，同期也伴跟着泡沫离散的风险。以创业板指为例，在估值最高的时候市盈率一度杰出120倍，而估值最低的时候市盈率在23倍驾驭。

　　不同的阛阓竞争阶段也径直关系科技股投资的收益率。科技边界进初学槛或高或低，一些相对较低的科技行业会劝诱广大企业参与，产业神色可能随时发生剧变。比如新能源行业在计谋激动和阛阓需求增长下，大量企业涌入，形成产能急剧彭胀，阛阓供给杰出需求，为价钱战埋下伏笔，磋议公司的功绩和股价出现大幅下挫。

　　时间迭代的风险则关系到公司乃至所有行业的隆替。比如因为数码时间驾临而歇业的菲林之王柯达，被智高手机取代的诺基亚，莫得跟上迁移互联网时间的流派网站等等。在A股阛阓上错失新能源汽车的传统燃油车公司，则面对着阛阓占有率、功绩大幅下跌的逆境。

　　诚然，科技股也不乏穿越周期的案例，比如半导体设备行业的朔方华创，新能源行业的宁德时间、比亚迪等。这些得手的案例标明，真的具备中枢时间以及贸易款式可握续的企业，方能穿越周期成为恒久赢家。

　　关于投资者而言，投资科技股心里要有相宜的估值锚点，无论何等优秀的科技公司，要是估值一朝大幅杰出其合理水平，则意味着风险驾临；同期也要有投资标的锚点，比较看法炒作，真的领未必间实力的公司，在估值溢价的潮流退去后，方显价值推行；此外，科技冲破不是一蹴而就，需要次第渐进的经过，合理分布投资，裁汰单一钞票波动带来的风险也很进军。