文｜敖翀

24Q3国际锂矿产量增速放缓，售价跌至800好意思元/吨区间后行业减停产情况彰着加快。受益于低资本和居品溢价，南好意思盐湖锂企业举座保握隆重运营。同期锂行业并购重组表象加快，咱们判断这标明产业界对后市锂价逐步乐不雅且进一步阐述了锂价底部。四季度以来国内锂电板需求增长，锂盐库存握续下滑，锂行业基本面也曾改善，瞻望锂板块股票将提前锂价见底并反弹。

24Q3国际锂矿产量增速放缓，锂精矿售价跌至800好意思元/吨水平。

2024年第三季度，国际主要在产矿山悉数分娩锂精矿约104.7万吨，同比增长8.8%，环比基本握平，增速较上个季度彰着回落。其中增量主要来自Greenbushes、MtCattlin和SigmaLithium，产量环比区别增长22.3%/37.9%/22.9%，此外KathleenValley形貌于7月投产。减量主要来自MtMarion和Wodgina，产量环比区别下滑23.6%/19.0%。受锂盐价钱在三季度握续下降影响，24Q3国际锂精矿售价区间跌至770-870好意思元/吨，环比上个季度下降20%-30%。

24Q3国际锂矿吃亏愈加严重，减产面显耀扩大。

受锂精矿售价握续下降影响，国际多家锂矿企业告示减停产信息：1）Finniss锂矿在24Q3通盘关停，关停客岁产能约9万吨；2）BaldHill从11月起插足停产爱戴气象，关停前产能为15万吨/年；3）Pilbara告示下调2025财年产量陶冶10万吨并关停Ngungaju工场；4）MRL旗下MtMarion和Wodgina均告示裁人降本设施，产量出现下滑。24Q3澳洲锂矿的聚拢减产标明刻下锂价已危及企业现款资本。

24Q3南好意思盐湖提锂企业盈利握续下滑，但缠绵保握隆重。

24Q3南好意思盐湖提锂企业Albemarle、SQM、ArcadiumLithium锂业务营收同比区别下滑55%/61%/39%，环比区别下滑48%/25%/20%；锂居品销量区别为5.9/5.1/0.9万吨，环比区别+11%/-2%/-19%；售价区别为1.30万好意思元/吨、0.97万好意思元/吨、1.62万好意思元/吨，环比区别下滑17%/24%/6%，但Albemarle和Acadium锂居品售价显耀高出行业均值。尽管盈利握续下滑，但南好意思盐湖锂企业缠绵情况保握隆重，主要成绩于较低的资本以及部分企业氢氧化锂长单销售带来的溢价。

锂价处于底部周期，行业收购整合加快。

2024年10月9日，力拓告示将以67亿好意思元对价收购ArcadiumLithium公司，成为锂行业历史上最大的潜在并购往复之一。10月25日，法国Eramet公司告示以7亿好意思元收购青山在其阿根廷盐湖形貌上的少数股权。11月19日，加拿大锂矿企业SayonaMining告示与其承购伙伴好意思国PiedmontLithium公司团结。行业收购整合加快是矿业下行周期中的紧迫标记，咱们判断这标明产业界对后市锂价正在变得乐不雅，也标明商场巨额招供刻下锂价已处于底部区间，瞻望将来链接下降空间有限。

天下锂供应多余量冉冉收窄，短期供需也曾改善。

锂价握续下降导致天下锂资源供应加快出清，咱们瞻望天下锂行业供应多余幅度将从2024年的9.4万吨收窄至2026年的2.3万吨。10月国内锂盐供应短少5390吨，能源电板装机量环比增长8.8%，11月份以来国内碳酸锂库存环比下滑7.1%，一语气三个月出现下滑态势。咱们瞻望四季度国内锂电板及正极材料需求有望环比耕作，锂行业基本面握续改善，锂价后续下降空间有限。

风险身分：

锂价大幅下降的风险；锂卑鄙需求增长不足预期；国际锂资源形貌供应超出预期；企业国际锂资源勾引的战略及运营风险。

投资策略：

24Q3国际锂矿产量增速放缓，售价跌至800好意思元/吨区间后行业减停产情况彰着加快。受益于低资本和居品溢价，南好意思盐湖提锂企业举座保握隆重运营。同期锂行业并购重组表象加快，咱们判断这标明产业界对后市锂价逐步乐不雅且进一步阐述了锂价底部。四季度以来国内锂电板需求增长，锂盐库存握续下滑，锂行业基本面也曾改善，瞻望锂板块股票将提前锂价见底并反弹。

本文节选自中信证券筹备部已于2024年11月26日发布的《金属行业国际锂资源形貌缠绵追踪（2024Q3）—国际锂矿扩大减产，行业并购重组加快》论说，具体分析现实（包括关连风险领导等）请详见论说。若因对论说的摘编而产生歧义，应以论说发布当日的齐备现实为准。

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