（以下骨子从国金证券《保障行业磋商：24Q3季报综述：投资好转驱动利润大幅高增》研报附件原文摘抄）中枢不雅点投资端大幅改善，2024Q3单季五家上市险企推断终了归母净利润1472亿元，同比+565%。新司帐准则可比口径下，2024年前3季度，五家上市险企推断终了归母净利润3190亿，同比+81%，Q3单季看，吉祥、国寿、太保、新华、东说念主保利润显露差别为：+151%、同比多增669亿、+174%、同比多增100亿、+2094%；中国企业司帐准则下，中国财险Q1-3净利润同比+38%，其中Q3单季同比+5966%。利润高增主要受益于权利商场好转，以利息收入+投资收益+公允价值变动损益-减值吃亏算较上市险企的总投资收益，Q3单季吉祥、国寿、太保、新华、东说念主保总投资收益差别同比多增577、1269、341、371、310亿元。2024Q3吉祥集团、吉祥寿险归母营运利润差别同比+22.1%、+7.8%。寿险：预定利率切换+低基数下，新单保费与Margin双升驱动NBV高增。2024Q1-3，吉祥、国寿、太保、新华、东说念主保寿险、盟国NBV差别同比+34%、+25%、+38%、+79%、+114%、+22%，其中Q3单季吉祥、太保、盟国差别同比+110%、+75%、+16%，举座高增延续，一是源于预定利率切换+低基数下新单保费高速增长，二是预定利率下调+缴期结构优化+银保渠说念报行合一带动Margin进步，吉祥、太保、盟国NBV Margin差别进步7.9pct、8.3pct、0.8pct。①个险渠说念：预定利率切换+低基数下，新单保费终了高增，Q3单季太保、新华差别同比+36.6%、+57.5%。代理东说念主量稳质升态势延续，淹没2024Q3末国寿个险销售东说念主力为64.1万东说念主，环比增长1.2万/1.9%，月东说念主均首年期交保费同比+17.7%；吉祥环比连续进步6.5%/2.2万，近似前三季度东说念主均NBV同比+54.7%，驱动前三季度个险NBV同比+31.6%；太保月均中枢东说念主力范围同比增长2.4%至5.8万东说念主，月东说念主均首年范围保费同比增长15.0%至6.1万元，增员东说念主数同比增长15.5%，且新东说念主月东说念主均首年范围保费同比增长35.0%。②银保渠说念：太保、新华Q3单季新单差别同比+7.5%、+292.9%，正增长一是源于昨年“报行合一”战术落实下基数较低，二是源于“报行合一”后银保渠说念劳动、品牌、险企空洞实力等竞争因素紧要性进步，大型险企商场竞争阵势好转，新华高增预测为拓展网点加大了趸交投放。财险：保费增速环比回暖，COR显露分化保管较好盈利。1）保费：2024Q1-3太保、东说念主保、吉祥财险保费收入差别同比+7.7%、+4.6%、+5.9%，其中Q3单季差别同比+7.5%、+7.1%、+10.0%大宗回暖。①车险：保费增速趋同且边缘回暖。2024Q1-3太保、东说念主保、吉祥车险差别同比+3.3%、+3.2%、+3.8%，其中Q3单季差别同比+4.3%、+4.6%、+4.5%，环比进步预测主要受益于用度竞争好转驱动车均保费增速好转。②非车险：2024Q1-3太保、东说念主保、吉祥非车险保费差别同比+12.2%、+5.9%、+10.6%，其中Q3单季差别同比+11.9%、+11.8%、+22.1%，吉祥高增长主要源于保证险基数效应排斥；东说念主保非车险增长主要受意健险（+22.0%）、职守险（+37.5%）驱动，但农险（-10.2%）攀扯增速。2）COR：大灾带来COR承压，但吉祥由于保证险敞口减弱带来承保优化。2024Q1-3太保、东说念主保、吉祥财险空洞老本率差别为98.7%、98.2%、97.8%，差别同比握平、+0.3pct、-1.5pct，吉祥同比优化主要受益于保证险赔付大幅减少。分险种看，东说念主保财险前三季度车险COR同比-0.6pct至96.8%，非车险COR同比+1.9pct至100.5%。投资提倡与估值：短期仍为强贝塔逻辑，功绩与商场共振，保障公司Q4利润预测延续高速增长。寿险方面，后续需不雅察开门红情况。近期国有大行继7月后进一步下调东说念主民币入款挂牌利率，2.5%预定利率传统险仍有相对上风，且战术组合拳下商场信心的增强也成心于分成险的销售，近似预定利率下调带来价值率的进步，预测2025年开门红新单保费可能承压，但NBV有望终了正增长。中永久看经济预期改善，受益于地产战术积极转向及经济预期有望回暖，寿险顺周期逻辑或将开动显露。财险方面，三季报举座超预期且高股息特征凸起，提倡祥和财险H股相关认识。风险教导1）居品转型生效或宏不雅经济复苏不足预期；2）权利商场波动；3）长端利率大幅下行。