“三顾茅屋”故事正在“国内最大电商SaaS ERP提供商”聚水潭身上献艺。

11月13日，据港交所官网流露，电商SaaS ERP提供商聚水潭集团股份有限公司再度向港交所主板提交上市央求，中金公司和摩根大通为联席保荐东谈主。该公司曾于本年3月21日及客岁6月底递表，但均无疾而终，被港交所“拒之门外”。

天然在冲刺港交所的路上屡遭不利，但聚水潭凭借头部效应曾经在老本市集混得如胶似漆。

据智通财经APP不雅察，此前，聚水潭曾先后完成了7轮融资，蛊惑了阿米巴、微光、红杉、高盛、蓝湖老本等闻名机构入局，在2020年完成C轮融资后，聚水潭的投后估值为60亿元，较天神轮时增长超70倍。

颇受老本嗜好却屡屡闯关失败，这其中究竟装潢了什么启事呢?聚水潭的简直确力又究竟奈何样?

营销用度高企，三年半累亏逾13亿

行为“国内最大电商SaaS ERP提供商”，聚水潭创办于2014年，由首创东谈主骆海东与其老共事贺营建以及中枢树立团队沿途创办。据悉，该公司首创东谈主骆海东毕业之后先后供职于晟讯科技和嘉兴麦宝等 ERP公司，故此在ERP领域颇具提示。

现在，聚水潭ERP是公司最中枢的SaaS居品，提供的主邀功能包括订单惩处系统(OMS)、仓储惩处系统(WMS)、采购惩处系统(PMS)及分销惩处系统(DMS)等等。

凭证灼识商讨的最新数据娇傲，以2023年收入计，聚水潭占据了中国电商SaaS ERP市集23.2%的市集份额，稳居市集第一。同期，在中国电商运营SaaS市辘集，聚水潭也以7.5%的市集份额排行第一。

死心2024年6月30日，聚水潭电商SaaS已对接中国及大师逾400个电商平台，是中国电商SaaS行业中脱色电商平台最广的提供商之一。

但是，天然位于行业头部位置，但聚水潭的“造血才智”也并不彊悍，失掉亦是常有的事。

据招股书数据娇傲，或受益于电商SaaS市集的不休发展，近几年来聚水潭的营收一直保抓增长之势。2021年至2023年，该公司达成营收诀别约为4.33亿元、5.23亿元、6.97亿元，逐年增长。死心2024上半年，该公司营收为4.21亿元，同比增长约34.9%。

不外，即便营收呈现增长之势，聚水潭身上也不乏SaaS企业多年失掉的“通病”——2021年至2024年上半年，该公司同期失掉诀别约为2.54亿元、5.07亿元、4.90亿元、0.6亿元，三年半时刻累计失掉为13.11亿元。

从企高的销售及营销用度来看，不丢脸出，聚水潭利润失掉与公司技术用度居高不下不无联系。

据招股书流露，2021年至2023年，聚水潭销售及营销开支诀别为2.35亿元、3.14亿元、3.44亿元，研发开支诀别为1.92亿元、2.34亿元、2.34亿元，总共在营收占比98.91%、104.78%、82.93%。对此，聚水潭也不得不在招股书中坦言透露，预期跟着规模推广仍将不绝产生失掉，短期内无法达成盈利。

利润抓续失掉之下，聚水潭的现款流也并不剖释。2021-2024上半年，聚水潭的经营步履现款流量净额诀别为-0.24亿元、0.79亿元、2.10亿元、0.02亿元，其中相等是2024上半年仅有两百万元的现款净流入。同期，该公司期末现款及现款等价物则诀别为5.34亿元、4.26亿元、8.97亿元及9.08亿元。

此外，值得防卫的是，死心2023年12月31日及死心2024年6月30日，该公司还录得了流动欠债净额，诀别为32.70及32.19亿元。

至此也就不难意会，就算身处头部位置、被老本嗜好，聚水潭也不得不低下行业头部的“兴隆头颅”屡次赴港补血。

行业保抓高增，客户规模增长却现放缓之势

电商运营SaaS是为简化电生意务以前运营中的责任经过并提高恶果而想象的，主要包括ERP、CRM、销售和营销惩处、数据分析、东谈主力老本惩处和财务惩处。行为电商运营的重要系统之一，ERP整合里面和外部惩处的中枢运营经过。

近些年来，伴跟着新的电商平台不休涌现，并以翻新的生意样式鼓舞行业多元化，中国电商SaaS市集达成了速即增长。据灼识商讨的贵府，中国电商SaaS市集规模已从2020年的东谈主民币73亿元增长至2023年的东谈主民币117亿元，复合年增长率为17.2%，并预测将按20.4%的复合年增长率进一步增长至2028年的东谈主民币295亿元。

在这其中，鉴于商家在以前运营和惩处中的需求日益复杂且不休变嫌，电商SaaS ERP的市集规模在过往几年中快速增长，预测异日五年也将在通盘电商SaaS类别中达成最高的增长率。

以数据为证。凭证灼识商讨的贵府，中国电商SaaS ERP市集规模(按商家谱拨计)从2020年的东谈主民币16亿元增长至2023年的东谈主民币26亿元，复合年增长率为18.2%，预测2028年将进一步增长至东谈主民币77亿元，是2023年的三倍。

但是，需要防卫的是，天然行业呈现双高位数增长之势，施行上该行业亦濒临着不少发展挑战。

一方面，行业竞争热烈，既有传统 ERP 厂商的竞争，又有新兴 SaaS 企业的挑战，企业需不休栽培居品和作事质地，以蛊惑和留下客户。比喻，大型电商平台纷繁推出自有 SaaS ERP 作事，凭借平台上风和资源整合才智，霸占市集份额，给寥寂的 SaaS ERP 供应商带来较大竞争压力。

另一方面，成本与盈利均衡已经个待解的费劲。 SaaS ERP 企业需抓续参加研发、运维和市集拓展，以保抓竞争力，但客户对价钱敏锐，企业既要适度成本，又要保证作事质地和功能更新，达成盈利难度较大。

在这么的发展布景下，聚水潭也涌现了客户规模增长放缓之势——据招股书数据披娇傲，2021年至2024上半年，聚水潭的SaaS客户数目诀别为33.1千名、45.7千名、62.2千名及66.1千名。客户群体规模抓续加多，但增幅却明显放缓，相等是2024上半年仅加多了不及4千名客户。

要而论之，不丢脸出，即便在行业保抓高增之势重叠本人头部效应等发展上风萦绕之下，三年半累计失掉13亿元、获客成本高企、客户规模增长放缓等基本面不及之处果决成为公司IPO后堂堂的“减分项”。

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